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在1月13號(hào)初心資本2018追夢(mèng)赤子心主題年會(huì)上，初心資本的創(chuàng)始管理合伙人田江川就現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)土壤、早期機(jī)構(gòu)面臨的困惑與挑戰(zhàn)、與創(chuàng)業(yè)者碰撞后的感觸等問(wèn)題進(jìn)行了心得分享，并同時(shí)做了初心成立至今的回顧與2018年展望。

本文轉(zhuǎn)自公眾號(hào)“初心資本ChuxinCapital”，原文名為《追夢(mèng)赤子心|初心資本2018年會(huì)主題演講（實(shí)錄）》。

以下為初心資本創(chuàng)始管理合伙人田江川在初心資本三周年論壇中《追夢(mèng)赤子心》主題演講的實(shí)錄：2017年我被問(wèn)的最多這幾個(gè)問(wèn)題：早期機(jī)構(gòu)是否適合機(jī)構(gòu)化？巨大的回報(bào)有不確定性嗎？投天使基金真的有必要嗎？以及中國(guó)的土壤還是否適合初創(chuàng)的企業(yè)成長(zhǎng)等問(wèn)題。

我想借此機(jī)會(huì)談一談我對(duì)于這些事的看法。

首先我認(rèn)為早期投資還是很有必要機(jī)構(gòu)化的，在國(guó)內(nèi)天使投資確實(shí)存在很大的不確定性，即使初心自允還屬于相對(duì)專業(yè)的天使基金。

當(dāng)初我們投了之后不報(bào)太大希望的項(xiàng)目，有時(shí)往往會(huì)帶來(lái)驚喜；我們投完融了好幾輪，信心滿滿的項(xiàng)目也會(huì)因?yàn)楦鞣N各樣的原因而隕落。

想在早期投資有價(jià)值有意義，但同時(shí)也想追求高回報(bào)的投資人，應(yīng)該要了解早期投資非常需要有對(duì)抗不確定性的分散布局。

早期投資的不確定性太高了，管理人需要通過(guò)分散布局已在不確定性中尋找相對(duì)的確定性。

或許很多人都會(huì)說(shuō)，早期基金都是靠獨(dú)角獸做業(yè)績(jī)和回報(bào)，這個(gè)是行業(yè)里不爭(zhēng)的事實(shí)。

很多時(shí)候早期基金一個(gè)好項(xiàng)目就能獲得回報(bào)，甚至是超額回報(bào)。

但我個(gè)人認(rèn)為捕捉獨(dú)角獸，除了管理人的眼光和能力外也需要那一點(diǎn)點(diǎn)的運(yùn)氣。

而運(yùn)氣是世間最不確定的東西，所以往往考驗(yàn)水平的是整體基金portfolio的質(zhì)量。

至于投資天使基金的必要性，我想說(shuō)中國(guó)的土壤至今還是沒(méi)有足夠多的專業(yè)天使投資人。

如果沒(méi)有專業(yè)的早期機(jī)構(gòu)的存在，很多新穎的商業(yè)模式就會(huì)與我們的生活失之交臂，很多細(xì)分領(lǐng)域的獨(dú)角獸不說(shuō)不會(huì)來(lái)，可能就會(huì)姍姍來(lái)遲。

很多人認(rèn)為當(dāng)下的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)格局下能成長(zhǎng)為獨(dú)角獸的公司已是鳳毛麟角。

反觀初心成立的2015年至今，我們看到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)現(xiàn)了翻天覆地的變化，許多細(xì)分領(lǐng)域還是有許多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者摩拳擦掌，新方向上的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)始終如雨后春筍般涌出。

在這個(gè)過(guò)程中我們與一些未來(lái)有潛力成為獨(dú)角獸的公司失之交臂，我們也很幸運(yùn)的與一批行業(yè)中領(lǐng)先的企業(yè)通過(guò)早期投資建立了緊密的鏈接。

包括翼菲自動(dòng)化，初心參與了翼菲pre-a輪的融資，見(jiàn)證了翼菲在不到2年的時(shí)間里，成長(zhǎng)為目前國(guó)產(chǎn)并聯(lián)機(jī)器人出貨量第一大的工業(yè)自動(dòng)化方案解決商，見(jiàn)證了2017年翼菲的客戶遍布中國(guó)核心的工業(yè)重鎮(zhèn)，并走出海外，創(chuàng)造了2017年超過(guò)8000萬(wàn)的訂單收入。

初心參與了石墨文檔pre-a輪融資，見(jiàn)證了石墨在一年多的時(shí)間里成為不僅國(guó)內(nèi)上線最早且體量最大的本土專業(yè)級(jí)協(xié)作云文檔平臺(tái)，注冊(cè)用戶超過(guò)700萬(wàn)，相比google docs在美國(guó)的運(yùn)營(yíng)狀況，3億活躍用戶。

我們相信國(guó)人對(duì)于在線文檔的理解和接受度遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒(méi)有達(dá)到西方的水平，在線協(xié)作在中國(guó)的需求還處于黎明前的爆發(fā)期，而石墨做為該領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，最好的未來(lái)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)來(lái)。

我們參與了水滴互助的天使輪投資，看著水滴互助在沈鵬的帶領(lǐng)下成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)眾籌互助平臺(tái)，目前水滴籌是國(guó)內(nèi)最大的免費(fèi)大病籌款平臺(tái)，單月籌款額破4億元。

我們參與了美利金融最早一輪融資，見(jiàn)證美利金融在競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)的互金市場(chǎng)通過(guò)差異化精細(xì)化縱深化的金融資產(chǎn)端的運(yùn)營(yíng)，殺出了一條血路，成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)第二大的二手車互聯(lián)網(wǎng)金融公司，汽車金融貸款規(guī)模超百億。

我們拼搏在早期投資的最前線，切身的體會(huì)是這個(gè)時(shí)代遠(yuǎn)遠(yuǎn)不像有些人想的已固化，新的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，躍躍欲試的創(chuàng)業(yè)者讓我們?cè)诿恳荒辏加袑儆诿恳荒甑耐顿Y主題，每一年都有優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者出現(xiàn)在我們面前，急待我們?nèi)グl(fā)掘和與他們共同成長(zhǎng)。

然而早期機(jī)構(gòu)畢竟高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，在我看來(lái)早期機(jī)構(gòu)的高回報(bào)的存在是有它的市場(chǎng)邏輯的。

一個(gè)項(xiàng)目從天使到A輪可能估值翻了3倍，這一定程度上以外，市場(chǎng)平均水平3個(gè)天使輪的項(xiàng)目可能只有其中的一個(gè)可以走的到A輪，而早期機(jī)構(gòu)需要取得高回報(bào)就要打敗市場(chǎng)。

而在我們與年輕創(chuàng)業(yè)者互動(dòng)的時(shí)間里，我們想到不安分的創(chuàng)業(yè)者也可以被定義。

他們也有許多共同之處：焦慮著個(gè)人成長(zhǎng)跟不上公司發(fā)展的步伐；渴望認(rèn)同，希望對(duì)更多的人負(fù)責(zé)；都在為從創(chuàng)業(yè)者成長(zhǎng)為企業(yè)家而努力而困惑而彷徨；有快速學(xué)習(xí)和自我迭代的能力；有堅(jiān)定的信念和創(chuàng)造力希望通過(guò)創(chuàng)業(yè)讓生活變得更美好；他們有前瞻性和敏銳的商業(yè)嗅覺(jué)；一心想掌握自己的生活，做生活的主人；心態(tài)開(kāi)放渴望交流；數(shù)據(jù)敏感；有好的戰(zhàn)略佐以高效的執(zhí)行；是腳踏實(shí)地的行動(dòng)派；有大的格局并懂得分享。

他們中的很多人好奇心都已經(jīng)飛出了地球。

我們期待在未來(lái)能與更多不安分的創(chuàng)業(yè)者產(chǎn)生更多的鏈接。

回顧初心成立的2年半的時(shí)間里，初心完成了一期人民幣和美元的投資，總計(jì)共支持了36家初創(chuàng)期的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，他們主要分布與科技升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)、企業(yè)服務(wù)、泛娛樂(lè)和互聯(lián)網(wǎng)金融五大板塊。

初心一期人民幣基金布局了3家科技升級(jí)領(lǐng)域的公司、13家消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域的公司、10家企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的公司、8家泛娛樂(lè)領(lǐng)域的公司及2家互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的公司。

目前初心布局的各個(gè)板塊已經(jīng)成長(zhǎng)出一些有一定市場(chǎng)知名度的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司。

2017年10月我們正式開(kāi)始初心二期人民幣基金的投資。

2018年我們會(huì)堅(jiān)持我們的機(jī)構(gòu)化管理已獲得更好的品牌溢價(jià)，保持我們對(duì)行業(yè)的敏銳度，加大我們對(duì)于早期項(xiàng)目的占股比例，堅(jiān)持精品投資百里挑一的邏輯，堅(jiān)定不移的支持新生代的商業(yè)領(lǐng)袖。

前路漫漫，不忘我們出發(fā)時(shí)的初心，深深的感謝大家一路以來(lái)的陪伴與支持！讓我們共同期待一個(gè)生機(jī)勃勃、碩果累累的2018！

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